[주식] 기본적 분석의 모든것

기본적 분석의 분석절차

기본적 분석의 분석절차는 경제분석 - 산업분석 - 기업분석 순으로 진행합니다. 거시경제분석을 통해 경기, 금리, 환율 동향 등의 분석을 통해 주가 흐름을 판단하며, 산업분석을 통해 산업의 경기사이클과 투자유망업종을 선정합니다. 마지막으로 경제 및 산업분석을 통해 개별기업의 미래 실적을 추정하고, 이를 바탕으로 내재가치를 평가하여 투자유망종목을 선택합니다

경제분석 기업의 영업활동에 중요한 영향을 미치는 환율, 이자율, 경제성장율 등 거시경제 환경에 대한 분석을 경제분석이라고 합니다. 증권회사의 애널리스트는 기업과 산업을 분석하는 전문가들이며, 거시경제 변수를 분석하는 전문가를 이코노미스트라 부릅니다 산업분석 기업이 속한 산업의 특성, 경쟁요소, 성장성 등에 대한 분석 등 업계, 산업군에 관한 분석을 산업분석이라고 합니다. 아무리 뛰어난재무적 안정성과 수익성를 갖추고 있더라도 해당 기업이 속한 산업의 전망이 밝지 않다면 그 기업도 전망이 밝지 않을 가능성이 많기 때문입니다. 기업분석 분석방법은 크게 계량적(양적)분석과 비계량적(질적)분석으로 구분할 수 있습니다. 계량적분석은 매출 , 손익 전망 및 재무구조 등 계량적 지표의 분석을 의미하며, 비계량적분석은 경영자의 경영능력, 기업의 이미지, 업계내 지위, 진입장벽 등 비계량적 요인에 대한 분석을 말합니다. 일반적으로 기본적 분석이라 함은 계량적 분석을 의미하는 경우가 많습니다. 하지만 비계량적 분석을 기업분석에서 관과 할 수는 없음을 유의하시기 바랍니다.

 

 

 

재무비율분석

성장성 분석 기업의 당해 연도 경영 규모 및 기업활동의 성과가 전년도에 비하여 얼마만큼 증가하였는가를 보여주는 지표입니다. 기업의 가치는 수익성과 성장성에 의해 결정됩니다. 기업의 주가는 미래의 현금흐름을 반영하기 때문에 같은 수익을 내는 기업이라도 향후 성장성이 좋을 것으로 기대되는 기업의 주가가 높게 형성됩니다. 매출액 성장률, 영업이익 성장률, 당기순이익성장률은 경영실적의 성장성을 나타내는 지표들로 전년도의 손익계산서와 당해연도의 손익계산서를 비교하여 얻을 수 있습니다. 총자산증가율, 자기자본증가율 등도 성장성 지표로 널리 쓰이고 있으나 유상증자나 신규 부채의 조달 등을 통해서 증가하므로 기업의 정상적인 영업활동의 성장성을 보기 위해서는 매출액 또는 순이익의 성장성을 검토하는 것이 보다 유용합니다   매출액증가율 = (당기매출액/전기매출액 - 1) *100 매출액이 전년도에 비하여 얼마나 증가(감소)하였는가를 계산하여 과거의 매출성장 추세와 비교하거나 경쟁사의 증가율과 비교하여 보면 유용한 결과를 얻을 수 있습니다.   순이익증가율 = (당기순이익/전기순이익 - 1) *100 주가 형성에 가장 직접적인 영향을 미치는 성장성 비율입니다. 매출액과 영업이익이 증가하였다고 하더라도 결과적으로 당기순이익이 증가하지 않았으면 실질적인 성장이 있었다고 판단하기 어려우며 당기순이익이 증가하였다고 하더라도 매출액 또는 영업이익의 증가가 뒷받침되지 못하고 영업외수익 또는 특별이익의 발생에 기인한 것일 경우 내실있는 성장이 있었다고 말할 수 없는 것입니다. 따라서 당기순이익 성장률은 반드시 매출액 성장률, 영업이익 성장률과 함께 고려하여 분석하여야 합니다 안정성 분석 일정시점에서 자산, 부채, 자본의 균형 상태를 분석하여 기업의 재무적 안정성을 파악하는 것입니다. 재무적 안정성이란 기업이 이자를 지급할 능력이 있는지, 원금을 상환할 능력이 있는지, 향후 자금조달이 원할할 것인지 등을 말하는 것입니다. 유동비율, 부채비율, 이자보상배율은 기업의 안정성을 분석하는데 중요한 세가지 기준입니다.   유동비율 = 유동자산/유동부채 * 100 기업의 단기적인 상환능력을 측정하기 위한 것입니다. 일반적으로 유동비율은 200% 이상이면 양호한 것으로 알려져 있습니다. 그러나 산업의 평균비율 또는 경쟁사의 비율과 비교하여 판단하여야 보다 유익한 결론에 도달할 수 있습니다.   부채비율 = 부채총계/자본총계 * 100 기업의 장기적 상환능력을 측정하고자 하는 것입니다. 또한 자본규모에 비해 부채비율이 지나치게 높은 기업은 신규 차입이 어려울 것이므로 기업의 추가 자금 조달능력을 평가할 수도 있습니다. 산업의 평균비율 또는 경쟁사의 비율과 비교하여 판단하여야 보다 유익한 결론에 도달할 수 있습니다. 부채비율은 작을수록 좋습니다. 수익성 분석 기업의 경영정책과 의사결정의 결과로 나타난 경영성과를 나타내는 지표로서 기업이 얼마나 효율적으로 관리되고 있는가를 나타내는 종합적인 지표입니다. 기업의 수익성이 좋다고 하는 것은 수익의 절대액의 크기도 중요하지만 투하된 자본의 단위당 수익의 크기, 즉 효율성이 높아야 하는 것입니다. 따라서 투자자의 입장에서는 이러한 효율성의 지표가 높은 기업에 투자하는 것이 경제적인 투자가 됩니다. 총자산이익률, 자기자본이익률, 매출액순이익률 등이 대표적으로 사용됩니다   총자본이익율(ROA)= 순이익/총자본*100 기업에 투자된 총자본이 얼마나 효율적으로 운용되고 수익창출에 기여하였는가를 측정하기 위한 비율입니다. 비율이 높을수록 수익성이 양호하다는 것을 의미하며 자산규모가 다른 기업의 경영 성과를 평가하는 유용한 수단입니다.   자기자본이익율(ROE) = 순이익/자기자본*100 기업에 투자된 자기자본이 얼마나 효율적으로 운용되고 있는가를 측정하기 위한 비율로서 주주의 투하자본 단위당의 이익을 나타냅니다. 비율이 높을수록 수익성이 양호하다는 것을 의미합니다.   매출액순이익율 = 순이익/매출액*100 기업의 전체적인 능률과 수익성을 판단하는 비율입니다. 이는 기업의 판매능력, 생산효율 등을 측정하기위해 매출총이익을 매출액으로 나누어 사용하기도 하며, 영업활동의 수익성을 측정하기 위해 영업이익을 매출액으로 나누어 사용하기도 합니다 활동성 분석 기업이 보유하고 있는 자산을 얼마나 잘 활용하고 있는가를 보기 위해서 그 효율성을 측정하는 지표입니다. 총자산회전율, 매출채권회전율, 재고자산 회전율등이 대표적으로 사용되며, 높을수록 기업영업활동의 효율성이 높습니다. 단, 매출채권 회수기간은 짧을수록 좋습니다.   총자산회전율 = 매출액 / 총자산   매출채권회전율 = 매출액 / 매출채권   재고자산회전율 = 매출액 / 재고자산   매출채권회수기간(일) = 연간일수 / 매출채권회전율

 

 

적정주가 산정방법

상대가치법 동업종 유사기업과의 비교를 통해 해당기업의 적정주가를 산정하는 방법으로 적용이 간편한 장점이 있다. 반면, 적절한 비교대상 기업이 없거나, 주가 등락이 심할 경우 적용이 어려운 단점이 있다. 상대가치법 중 PER, EV/EBITDA 가 일반적으로 많이 이용됩니다. 절대가치법 해당기업의 미래 배당등 현금흐름을 현재가치로 할인하여 적정주가를 산정하는 방법으로 내재가치를 적절히 반영한다는 장점이 있다. 반면, 할인율, 영구성장율 등 평가요소 적용에 주관적인 요인이 포함될 수 있다는 단점이 있다. 대표적인 절대가치법으로는 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 할인법이 있습니다. 본질가치법 기업의 신규 상장/등록시 적용되는 방법으로 수익가치와 자산가치를 고려하여 내재가치를 산출하는 방법입니다. 주요 투자 지표 기업의 적정주가를 산출하기 위해 일반적으로 사용되는 투자 지표입니다.   주당순이익(EPS) = (순이익 - 우선주배당금)/ 평균발행주식수   주당순자산(BPS) = (자기자본 - 무형자산)/기말발행주식수   주당매출액(SPS) = 매출액/평균발행주식수   주당현금흐름(CFPS) = (순이익 + 감가상각비)/평균발행주식수   기업가치(EV) = 시가총액(주식수*주가) + 순차입금(총차입금 - 현금성자산)   영업현금흐름(EBITDA) = 영업이익 + 유/무형자산상각비   PER(주가수익비율) = 주가/EPS   PBR(주가순자산비율) = 주가/BPS   PSR(주가매출액비율) = 주가/SPS   PCR(주가현금흐름비율) = 주가/CFPS   EV/EBITDA 적정주가 산정사례 PER 기준 동업종 유사기업 평균 PER : 20.0(배) A사의 2002년 예상 EPS : 1,200(원) A사의 적정주가 = 20.0 * 1,200 = 24,000(원) EV/EBITDA 기준 동업종 유사기업 평균 EV/EBITDA : 6.0(배) B사의 2002년 주식수 : 1,000(주) B사의 2002년 예상 순차입금/EBITDA : 1,000,000(원) / 500,000 (원) B사의 적정주가 = (500,000*6.0 ? 1,000,000) / 1,000 = 2,000(원)